Comment limiter les draw-downs…

 

Plus que la simple mesure de la performance, la limitation des draw-downs est la véritable plus value des gestionnaires d’actifs et autres investisseurs, et la clef d’une performance de long terme de qualité. Pour SRM, identifier et gérer ses risques est une étape primordiale et indispensable.  De la même manière :

 

-          La compréhension approfondie de chaque classe d’actifs, y.c. les actifs alternatifs,

-          La compréhension des stratégies d’allocation

-          La définition et la compréhension des éléments particuliers à chaque classe d’actifs, marché, stratégie ou encore gestionnaire.

 

La compréhension du risque est devenu la composante clef de la gestion d’actifs mais aussi de toute autre activité d’investissement. Les techniques de gestion du risque doivent être appliquées en adéquation à chaque niveau de classe d’actifs, pour les « traditionnelles » comme les « alternatives ».

 

SRM a exploré non sans succès la plupart des champs d’application de la gestion des risques et a développé des solutions pour assister ses clients dans ces matières. Dans le cadre de la gestion d’actifs, SRM est expert dans :

 

-          L’évaluation des classes et types d’actifs, et des instruments de mesure du risque qui lui sont associées,

-          Les stratégies d’investissement alternatif,

-          La titrisation, l’optimisation selon des stratégies de sector picking,

-          L’allocation d’actifs sous contraintes

 

SRM a aidé de nombreux clients dans la quantification, l’évaluation, le développement d’un benchmark pour leurs allocations d’actifs ; aussi bien pour les classes d’actifs traditionnels, que pour les investissements alternatifs (comme le Private Equity ou le Real Estate).

 

Ainsi SRM est en mesure d’assister ses clients dans :

 

-          L’amélioration du procédé d’allocation d’actifs

-          La structuration de produits et la revue de ceux-ci,

-          Introduction des stratégies alternatives par l’accompagnement et la formation, la mise en place de SPV et la sélection de produits,

-          L’analyse et le suivi des risques

-          La validation et l’amélioration du suivi et de la gestion des risques,

-          La recherche du meilleur couple risque/rendement de l’allocation stratégique d’actifs.

-          L’assistance  dans la sélection de hedge funds et de fonds de fonds

-          La mise en place de stratégies de couverture

 

 

SRM est totalement indépendant. Ainsi, nous trouvons des solutions qui répondent réellement aux besoins du client.  Au delà de l’expérience de ses partenaires, SRM est constamment en lien avec les dernières recherches dans le champ du RISQUE, aussi bien du point de vue académique que des pratiques utilisées au sein des principales places financières.

 

Dans le champ de l’évaluation et de l’allocation d’actifs, les services de conseil de SRM couvrent à la fois les besoins des managers et des investisseurs. Au delà des classes d’actifs traditionnelles telles que les actions et les obligations, SRM a développé  un intérêt particulier sur les stratégies d’investissements alternatifs. Dans la plupart des cas, avec une perspective d’évaluation du risque, nous mettons en œuvre notre expertise dans les problématiques/processus suivants :

 

Pourquoi faire ?

 

DUE DILIGENCE : SRM offre un processus de double analyse fondé sur des approches  quantitative et qualitative exhaustives. De tels processus s’appliquent aux classes d’actifs, aux marchés, aux gestionnaires, aux stratégies, aux portefeuilles. Nous sommes convaincus que quelle que soit la difficulté ou la sophistication d’une analyse quantitative, elle doit être complétée par une recherche qualitative sérieuse.

 

 

Approche ET METHODES

 

RISK MANAGEMENT : L’augmentation de la volatilité des marchés financiers, des menaces rémanentes sur la liquidité fait de la gestion des risques une préoccupation centrale des investisseurs et gestionnaires d’actifs.

 

Dans ce domaine, SRM met au service de ses clients son savoir faire et ses techniques expertes avec la ferme conviction que la compréhension des risques du marché et l’analyse approfondie de stratégies de type “non normal distribution” est une clef pour une meilleure allocation d’actifs.

 

A travers l’expérience, la pratique et les relations continues avec la recherche académique, l’équipe de SRM offre une compréhension profonde de la gestion du risque acquise dans les institutions américaines et européennes.

 

Notre approche risk management inclut à la fois :

 

-          Analyse précise des données

-          L’analyse du fonds aussi bien que du gestionnaire

 

 

DATA MANAGEMENT : Nous sommes convaincus que toute gestion ou allocation d’actifs ne saurait être performante sans base de données de qualité. Ainsi, nous attachons une importance particulière à apporter une expertise particulière dans :

 

-          La récollection des données,

-          La gestion des données

-          Le traitement/Processing

-          Les procédures et systèmes

 

 

ANALYSE DU COMPORTEMENT DU GESTIONNAIRE : Parce que chaque gestionnaire d’actifs a sa propre logique d’investissement, SRM fournit par son expérience et sa connaissance approfondie du marché, des clefs de lecture pour donner à ses partenaires les meilleurs éléments nécessaires aux prises de décision.

    

 

SYSTEMES D’AIDE A LA DECISION : d’une cartographie quantitative et qualitative exhaustive, SRM peut concevoir et mettre en place des systèmes d’aide à la décision pour le gestionnaire d’actifs. Si SRM reste attaché à proposer des solutions sur-mesure à ses partenaires, 

 

 

-          Définition de la courbe d’utilité par un questionnaire exhaustif,

-          Double vérification de la perception de la courbe d’utilité du gestionnaire d’actifs (Systématique).

-          Définition du l’horizon de gestion du programme (risque/rendement sur un temps donné)

-          Prévision des contraintes des différents scénarios/ plusieurs types de plannings.

Par exemple: Risque minimum / retour sur différentes périodes. Shorting (Y / N) % des différentes classes d’actifs, réallocation de maximum 5% chaque mois

-          Facteurs de risque détaillés pour chaque actif

-          Plusieurs combinaisons de  VaR (Value at Risk) pour les actifs et les portefeuilles

-          Facteurs de risque pour les composantes d’un secteur

-          Optimisation du portefeuille par rapport au benchmark

-          Optimisation du portefeuille par rapport au benchmark. Réallocation/personnalisation détaillée pour chaque client

-          Constitution de scénarios “what if” et de stresstests.

 

 

 

APPLICATIONS

 

 

PROFILING : Le profiling est l’approche que nous avons développé pour faire face à un certain manque de transparence et de liquidité de la plupart des hedge funds. Pour atteindre la meilleure évaluation des perspectives d’action et des stratégies de ces gestionnaires, nous adoptons une approche similaire à celle utilisée à « due diligence » fondée sur :

 

-          Comportement lors de différents cycles du marché

-          Comportement durant les précédentes  périodes de stress

-          Liquidité des actifs

-          Analyses des leviers

           

Une analyse des différents facteurs nous permet de définir le réel comportement du manager mais aussi de déterminer les probabilités de risque/rendement dans différentes situations.

Au-delà de cette analyse du fonds, SRM opéra de la même manière avec tout autre type de stratégie (convertible arbitrage, market neutral, etc.). Par l’élaboration d’une stratégie nous construisons des benchmarks utilisés pour mesurer les performances comparées d’un fonds.

 

Utilisant une telle approche dans le profiling d’un hedge fund (cartographie quantitative des stratégies, styles, managers) l’investisseur améliore sa capacité à évaluer ses risques et optimiser ses rendements. Dans ces questions, les problématiques liées à la transparence des stratégies sont diluées.

 

Ensuite, les profils peuvent être

 

-          Intégrés dans un système d’aide à la décision conforme aux besoins du client.

-          Utilisés pour analyser l’excess kurtosis spécifiques à un hedge fund pour que ces risques soient prévenus ou simplement pris en compte par le gestionnaire d’actifs

 

 

ET APRES ?

 

ALLOCATION D’ACTIFS : Par la gestion du risque, la problématique de l’allocation d’actifs est au centre de l’expertise de SRM. Dans cet objectif, le C.A.S. (Capital Allocation System) est un outil d’allocation sous contraintes fondé sur cinq piliers :

-          Perspective d’investissement

-          Fondé sur données historiques actualisées

-          Avec objectif risque/rendement cible

-          Et des indicateurs de type Value at Risk (VaR) déterminés par des horizons d’investissement prédéterminés

-          Une allocation/réallocation continue incluant notamment des stop-loss et des prises de profit.

 

Opérant dans un cadre de VaR dynamique, le C.A.S. est un système d’aide à la décision permettant au gestionnaire d’actifs ou au risk manager de prendre des décisions adéquates en fonction de ses contraintes, qu’elles soient stratégiques ou dépendantes du passif.

Les grands acteurs de la gestion d’actifs ont déjà adoptés les principes du Capital Allocation System (C.A.S.)

 

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